Учора європейська валюта продовжила своє багатоденне падіння в парі з доларом, оскільки інвестори знизили свої голубині очікування щодо політики ФРС на наступний рік. Сьогодні у фокусі уваги ринку також перебуває 2025 рік, але акцент зміщений уже на монетарний курс ЄЦБ. Трейдери з нетерпінням чекають на засідання європейського регулятора, щоб зрозуміти його подальші наміри щодо ставок і визначити долю пари EUR/USD.

Долар отримав підтримку

У середу американська валюта зросла на всіх фронтах, навіть попри те, що інвестори значно підвищили шанси на грудневе зниження відсоткових ставок у США.

Зараз імовірність голубиного кроку з боку ФРС наступного тижня оцінюється приблизно у 98,6%, тоді як тиждень тому вона становила трохи понад 78%.

Упевненість у грудневому скороченні зросла після виходу звіту про зростання споживчих цін у США. Опубліковані вчора дані показали, що в листопаді інфляція зросла відповідно до прогнозів.

Так, загальний ІСЦ показав річне зростання з 2,6% до 2,7%, а базовий компонент інфляції, який виключає вартість харчових продуктів та енергоносіїв, залишився стабільним на рівні 3,3%. Обидва показники зросли в місячному вираженні з 0,2% до 0,3%.

– Помірне зростання інфляції переконало інвесторів у тому, що ФРС збирається знизити ставки наступного тижня. А як ми знаємо, американський Центробанк дуже рідко діє всупереч ринку, особливо коли ймовірність така висока, тому, найімовірніше, у грудні ми знову побачимо скорочення з боку ФРС, – зазначив аналітик Марк Чандлер.

Зовсім інше питання – довгострокові очікування ринку щодо відсоткових ставок. Учорашня статистика з інфляції показала, що ціновий тиск у США все ще залишається дуже стійким, що схилило інвесторів до менш голубиного сценарію на 2025 рік.

Зараз більшість учасників ринку очікують, що наступного року американський регулятор знизить ставки лише один раз, а деякі аналітики припускають, що в найближчому майбутньому скорочень більше не буде.

Таку думку висловив учора економіст Berenberg Bank Атакан Бакискан. Він вважає, що якщо Центробанк все ж таки знизить відсоткові ставки наступного тижня, це буде його останній крок у поточному циклі пом'якшення.

– ФРС, залежна від даних, безумовно, поінформована про недавнє зростання інфляційних очікувань американських споживачів і про ту важливу роль, яку вони відіграють у визначенні реальної інфляції. Тому, на нашу думку, вона не наважиться на агресивне пом'якшення своєї політики наступного року, – заявив А. Бакискан.

Його колега Кайл Чепмен також очікує, що наступного року ФРС дотримуватиметься більш агресивної політики, враховуючи останні інфляційні дані.

– Ось уже чотири місяці поспіль базовий індекс споживчих цін у річному вираженні наближається до 4%, а не до 2%. Я не думаю, що ФРС зможе це ігнорувати. Особисто я очікую, що на своєму грудневому засіданні регулятор подасть сильний сигнал про можливість уповільнення темпів зниження в новому році, – зазначив експерт.

Зростання ринкових спекуляцій щодо тривалішого збереження високих відсоткових ставок у США справило вчора значний тиск на євро. За підсумками торгів середи пара EUR/USD знизилася на 0,34%, до 1,0492 долара.

Багато аналітиків вважають, що сьогодні мажор може продовжити свій низхідний маршрут після публікації індексу цін виробників США, якщо ці дані також посилять ризик того, що прогрес у досягненні цільового показника ФРС у 2% може застопоритися.

Євро під тиском політики ЄЦБ

Однак найважливішим тригером сьогодні для пари EUR/USD є засідання Європейського центрального банку з питань грошово-кредитної політики.

Нагадаємо, що ЄЦБ зменшив вартість запозичень на трьох зі своїх останніх чотирьох зустрічей. Проте, існують побоювання, що цього може бути недостатньо для того, щоб підтримати європейську економіку, яка стоїть на порозі рецесії, перебуваючи під тиском внутрішньої політичної нестабільності та зовнішніх торгівельних ризиків з боку США.

Більшість економістів, опитаних нещодавно агентством Reuters, очікують, що в четвер ЄЦБ знову знизить відсоткові ставки та подасть сигнал про подальше скорочення наступного року, оскільки європейська економіка переживає серйозний спад.

Однак багато аналітиків бачать ризик того, що яструбині політики, які досі мають достатню більшість у Раді керівників ЄЦБ, що складається з 26 членів, найімовірніше, підтримають лише невелике зниження ставки на 0,25%, опустивши її до 3%.

Як можливий компроміс із більш голубиними політиками скорочення може супроводжуватися змінами в інструкціях ЄЦБ. Більшість експертів вважають, що регулятор просигналізує про подальше пом'якшення своєї політики за умови відсутності нових шоків для інфляції.

– Поточна фундаментальна картина, що включає погіршення економічного зростання ЄС і ослаблення основного інфляційного тиску, повністю виправдовує грудневе зниження ставок з боку ЄЦБ і м'якші прогнози на майбутнє, – зазначила стратег Аналіза П'яцца.

Її колега Лоренцо Кодоньо також бачить ризик того, що сьогодні ЄЦБ займе більш голубину позицію щодо прогнозів на майбутнє, враховуючи величезну зовнішню та міжнародну політичну невизначеність.

Аналогічної позиції дотримується та економістка Сандра Хорсфілд. Вона також вважає протекціонізм США і поточну політичну нестабільність у Франції та Німеччині вагомими причинами для пом'якшення риторики Центробанку.

– Політичні потрясіння у Франції та майбутні вибори в Німеччині, які ризикують ще більше підірвати економіку ЄС, можуть змусити ЄЦБ залишити собі простір для прийняття більш рішучих заходів у разі необхідності. Регулятору було б розумно зберегти порох на випадок такого розвитку подій, що, я думаю, він і зробить, – заявила С. Хорсфілд.

Якщо сьогодні прогнози аналітиків виправдаються, і ринок дійсно почує більш голубиний тон Європейського Центробанку, це обвалить курс євро до долара.

З іншого боку, пара EUR/USD може продемонструвати помірніше зниження, якщо побоювання аналітиків не підтвердяться і ЄЦБ не стане розмахувати шаблею, обіцяючи подальше інтенсивне скорочення.

Деякі експерти попереджають, що регулятор цілком може зайняти обережну й навіть нейтральну позицію щодо своєї подальшої політики, підкресливши необхідність відстежувати дані, що надходять.

– Давайте не будемо забувати про те, що яструби ЄЦБ наполегливо твердять, що інфляція все ще становить ризик, враховуючи швидке зростання заробітної плати та швидко зростальну вартість послуг. Тому не виключено, що сьогодні ми можемо почути натяк на те, що змінювати політику потрібно плавно й поступово, – зазначив економіст Балаж Кораньї.

Така риторика, найімовірніше, не справить значного тиску на євро і навіть може підштовхнути його до короткочасного зростання.