31.03.202516:43Рубль. Почему локальное укрепление – это лишь передышка перед падением

Несмотря на символическое укрепление рубля в пятницу, реальная картина рынка демонстрирует нарастающее давление на российскую валюту. Показатели ЦБ зафиксировали снижение курсов инвалют, но это связано скорее с инерцией внебиржевого сегмента и техническими особенностями расчетов, чем с устойчивым укреплением рубля.

Биржевой рынок показал обратное: резкий рост котировок доллара, евро и юаня в пятницу – это реакция на ухудшение геополитического фона и рост премии за страновые риски. Экспортно-импортный баланс также не в пользу рубля.

Завершился налоговый период – традиционный драйвер укрепления рубля в марте. На смену ему приходят более тяжелые факторы: угрозы расширения санкций со стороны США и ЕС, возможные ограничения на экспорт отдельных групп товаров, а также усиление санкционного давления на финансовый сектор.

Потенциальное ослабление притока валютной выручки от экспортеров на фоне усложнения внешнеэкономических условий и рост спроса со стороны импортеров формируют основу для ослабления рубля уже в апреле.

Кроме того, жесткость денежно-кредитной политики ЦБ РФ, как парадоксально это ни звучит, может работать не в пользу рубля – рынок начинает закладываться на риск того, что в мае-июне ЦБ будет вынужден начать цикл послабления, снижая ключевую ставку.

Это, в свою очередь, добавит давления на рубль во втором квартале.

Техническая картина: смена тренда и среднесрочные ориентиры

Технически картина по USD/RUB перешла в фазу восстановления после затяжного мартовского снижения. Участники рынка ожидали, что после завершения налогового периода рубль потеряет поддержку, и именно это произошло.

Среднесрочно (апрель-май) прогнозируется формирование устойчивого восходящего канала в USD/RUB с потенциалом возвращения к уровням 90–92, а при сохранении давления – к 94 и выше.

Окончательную динамику определят геополитические события и возможные решения по санкциям.

Прогноз от SberCIB

Аналитики SberCIB снизили прогноз по курсу доллара на конец 2025 года со 105 до 95. Пересмотр связан с пересчетом данных о внешней торговле – ЦБ повысил оценку экспорта за IV квартал на 17%, что улучшило перспективы рубля.

С начала года рубль укрепился на 26%, опустившись ниже 85 за доллар за счет роста валютного предложения и ослабления спроса.

В SberCIB отмечают, что укрепление до текущих уровней вряд ли будет устойчивым без дополнительных факторов – притока капитала или нового витка роста экспорта, что маловероятно даже при улучшении геополитики.

По базовому сценарию, во II квартале рубль ослабеет до 90 за доллар на фоне восстановления импорта к фундаментальным уровням.