На старте пятницы японская валюта ускорила свое восхождение против доллара, которое начала вчера вечером. На момент подготовки публикации иена подскочила более чем на 1%, достигнув отметки 140,77, что всего в нескольких шагах от 9-месячного минимума 140,71, протестированного в среду. Разбираемся, что послужило ракетным топливом для JPY и какие дальнейшие перспективы валюты.

Почему доллар снова падает, а иена растет?

Напомним, что в середине рабочей недели американская валюта упала к иене до самой низкой с начала года отметки 140,71. Причиной тому послужили рыночные ожидания более интенсивного снижения ставок на сентябрьском заседании FOMC и продолжения ужесточения со стороны Банка Японии.

Однако в тот же день, в среду, доллар смог восстановить львиную долю своих потерь в паре с иеной благодаря более устойчивым, чем ожидалось, данным по потребительским ценам в США за август.

Статистика подтвердила нисходящую тенденцию инфляции, но при этом указала на то, что темпы замедления роста цен являются умеренными. Это заметно остудило спекуляции по поводу более агрессивного начала монетарного разворота в США, что подтолкнуло к росту неразлучный тандем – доходность американских гособлигаций и доллар.

После публикации отчета CPI вероятность снижения ставок на 50 б.п. в сентябре упала до 25%, однако спустя сутки она снова выросла и составляет в настоящее время 43%. Что же заставило трейдеров в очередной раз вернуть на стол сценарий с более интенсивным сокращением?

Эксперты считают, что на сей раз триггером выступили данные с рынка труда США и статья в The Wall Street Journal. Опубликованный в четверг еженедельный отчет показал, что число первичных заявок на неделе, которая закончилась 7 сентября, выросло на 2 тыс., до 230 тыс.

Поскольку не так давно члены ФРС дали четко понять, что именно занятость, а не инфляция, является для них теперь основным ориентиром при принятии решений по монетарной политике, вчерашний слабый релиз с рынка труда заставил инвесторов усомниться в том, что снижение на 50 б.п. в сентябре маловероятно.

Также масла в огонь подлила статья в The Wall Street Journal, где подчеркивается дилемма, с которой сейчас сталкивается ФРС: необходимость поддерживать экономику, демонстрирующую признаки замедления, но при этом продолжать бороться с инфляцией.

В статье говорится о том, что, учитывая недавние слабые данные с рынка труда, американский регулятор может предпочесть более агрессивное снижение ставок, чтобы поддержать занятость и предотвратить риск дальнейшего экономического спада.

– Хотя мы по-прежнему считаем, что снижение на 25 б.п. в этом месяце более вероятно, чем на 50 б.п., вероятность снижения на 50 б.п., скорее всего, продолжит оказывать давление на курс доллара в ближайшее время, – отметила аналитик Commonwealth Bank of Australia Кэрол Конг.

Напомним, что решение по процентным ставкам ФРС объявит уже на следующей неделе — 18 сентября. Поскольку рынок уже учел ожидаемое снижение ставки в своих оценках текущей стоимости доллара, само по себе решение о смягчении политики в этом месяце не должно вызвать резких колебаний курса USD.

Однако если Федрезерв решит снизить ставки на 50 б.п., это может привести к значительному падению гринбека. Аналогичная реакция может произойти и в случае, если регулятор снизит ставку на 25 б.п., но при этом оставит открытой возможность для дальнейшего более значительного сокращения до конца года.

Рынок верит в Банк Японии

Еще один фактор, который сейчас способствует ослаблению пары USD/JPY, – это непоколебимая уверенность инвесторов в дальнейшем ужесточении со стороны японского Центробанка.

Напомним, что за последние четыре недели пять из девяти членов правления BOJ телеграфировали о своем намерении снова повысить ставки, если прогноз банка по инфляции и экономическому росту оправдается.

– Все мы прекрасно видим, что волатильность финансовых рынков в течение нескольких дней после повышения ставки Банком Японии 31 июля не напугала политиков настолько, чтобы сбить их с пути нормализации. Поэтому многие участники рынка, включая крупные хедж-фонды, продолжают открывать длинные позиции по иене, ожидая ее дальнейшего укрепления на фоне продолжения ужесточения монетарной политики BOJ, – заявили аналитики Bloomberg.

Между тем последний опрос Bloomberg показал, что никто из наблюдателей за деятельностью Банка Японии сейчас не ожидает, что регулятор снова поднимет ставки на своем очередном заседании, которое также пройдет на следующей неделе – 20 сентября.

Однако чуть более половины экспертов уверены, что BOJ проведет еще одно повышение ставок в текущем году и называют в качестве самого вероятного срока декабрь.

Признаки того, что Банк Японии намерен продолжить повышение процентных ставок – хотя и не на заседании на следующей неделе – помогли иене вырасти примерно на 14% по отношению к доллару США с конца июня.

Многие эксперты видят потенциал для продолжения ралли японской валюты, если на заседании в сентябре регулятор оставит открытой возможность еще одного повышения ставки на 25 б.п. в текущем году.

– Если предположить, что Банк Японии на следующей неделе не закроет дверь для очередного повышения ставки до конца года, мы ожидаем, что пара USD/JPY продолжит движение к отметке 140,00, – отметила валютный стратег Rabobank Джейн Фоули.

Другие аналитики считают, что к концу года пара доллар–иена упадет еще ниже и, возможно, даже достигнет отметки 135,00, если Банк Японии оправдает среднерыночный прогноз, повысив ставку до 0,50% в декабре.

Что же касается динамики USD/JPY в более отдаленной перспективе, большинство экспертов уверены, что она будет в большей степени зависеть не от политики Банка Японии, а от действий ФРС.

– Сейчас инвесторы ожидают, что ставка ФРС упадет ниже 3%, поскольку регулятор постарается не допустить рецессии в США. Если так действительно случится, дальнейшее повышение ставки Банком Японии станет невозможным, – отметил аналитик Чотаро Морита.

По этой причине некоторые эксперты считают, что рост иены против доллара может оказаться ограниченным в долгосрочной перспективе.