Pada penutupan trading hari Jumat, pasangan euro-dolar berada di angka 1.0834, menunjukkan kelemahan umum pada dolar AS. Meskipun terjadi kenaikan harga yang signifikan, pembeli EUR/USD ragu untuk menantang level 1.09. Setelah laporan pasar tenaga kerja AS yang lemah dirilis, pasangan ini melonjak ke 1.0890, tetapi para trader mengambil keuntungan pada titik tersebut. Akibatnya, pasangan ini mundur sebanyak 50 pips sebagai respons terhadap pidato Jerome Powell.

Grafik mingguan EUR/USD menunjukkan bahwa pasangan ini telah naik lebih dari 500 pips selama minggu lalu—kenaikan tercepat dalam 16 tahun terakhir. Alasan utamanya adalah meningkatnya risiko stagflasi di AS akibat perselisihan tarif Gedung Putih dengan ekonomi terbesar dunia. Sebelumnya, sejak kemenangan pemilihan Trump, tema perang dagang telah mendukung dolar AS. Namun, sekarang kita melihat efek sebaliknya. Pasar telah menyimpulkan secara wajar bahwa Federal Reserve akan dipaksa untuk melonggarkan kebijakan moneter lebih agresif dari yang diharapkan pada bulan Desember, merespons pertumbuhan ekonomi yang lamban. Ekspektasi pasar telah bergeser sesuai. trader tetap yakin bahwa Fed akan mempertahankan sikap kebijakan saat ini bulan ini. Namun, perkiraan untuk pertemuan mendatang telah melemah. Menurut alat CME FedWatch, probabilitas pemotongan suku bunga pada pertemuan Mei telah naik menjadi 50%, sementara kemungkinan pemotongan pada bulan Juni sekarang mencapai 87%.

Ekspektasi dovish meningkat tidak hanya karena potensi konsekuensi perang dagang tetapi juga karena laporan makroekonomi yang lemah. Indeks Manufaktur ISM, penjualan ritel, dan indeks kepercayaan konsumen semuanya berada di bawah ekspektasi, menambah tekanan pada dolar AS. Laporan Nonfarm Payrolls bulan Februari juga mengecewakan. Pekerjaan meningkat sebesar 150.000 pekerjaan, di bawah rata-rata 12 bulan sebesar 170.000, sementara angka untuk dua bulan sebelumnya (Januari dan Desember) direvisi ke bawah. Pengangguran (U3) naik menjadi 4,1% (dibandingkan dengan perkiraan 4,0%). Tingkat pengangguran U6 yang lebih luas, yang memberikan ukuran lebih komprehensif tentang kondisi pasar tenaga kerja, melonjak menjadi 8,0%—tingkat tertinggi sejak Oktober 2021. Tingkat partisipasi angkatan kerja turun menjadi 62,4%, terendah sejak Januari 2023.

Laporan inflasi dapat memperkuat gambaran yang sudah mengkhawatirkan ini, memberikan tekanan tambahan pada dolar. Dalam minggu mendatang, indikator inflasi utama—CPI dan PPI—akan dirilis, yang berpotensi memperkuat atau melemahkan sentimen dovish.

Pada hari Rabu, 12 Maret, kita akan mengetahui angka Indeks Harga Konsumen (CPI) bulan Februari. CPI utama telah menunjukkan tren naik selama tiga bulan terakhir, mencapai 0,5% pada bulan Januari. Namun, diperkirakan akan melambat menjadi 0,3% pada bulan Februari. Secara tahunan, indeks naik selama empat bulan berturut-turut (dari Oktober hingga Januari), mencapai puncaknya di 3,0%, tetapi diperkirakan akan turun menjadi 2,9%. CPI inti yang tidak termasuk harga makanan dan energi juga diperkirakan akan melambat—dari 0,4% menjadi 0,3% bulan ke bulan dan dari 3,3% menjadi 3,2% tahun ke tahun.

Analis memperkirakan hanya sedikit perlambatan inflasi, tetapi poin pentingnya adalah bahwa bahkan jika data sesuai dengan ekspektasi (apalagi jika lebih lemah), dolar akan berada di bawah tekanan.

Indikator inflasi penting lainnya—Indeks Harga Produsen (PPI)—akan dirilis keesokan harinya, 13 Maret. Pola serupa diharapkan di sini, dengan sedikit penurunan setelah bulan-bulan pertumbuhan.

Pada hari Jumat di University of Chicago Booth School of Business, Ketua Fed Jerome Powell mencatat bahwa kemajuan dalam memperlambat inflasi akan "kemungkinan berlanjut tetapi akan tidak merata." Jika laporan inflasi mendatang menunjukkan tanda-tanda pelemahan (terutama mengingat perlambatan indeks PCE inti pada bulan Januari), kemungkinan pemotongan suku bunga pada bulan Mei akan meningkat lebih lanjut, mengarahkan keseimbangan ke arah skenario dovish. Saat ini, peluangnya adalah 50/50.

Perlu dicatat, penurunan akhir pada EUR/USD pada hari Jumat didorong oleh pidato Powell, di mana ia menyatakan bahwa ekonomi AS tetap kuat dan bahwa Fed tidak melihat urgensi dalam pemotongan suku bunga lebih lanjut.

Namun, ada beberapa catatan. Pertama, Powell merujuk pada pertemuan Fed bulan Maret, di mana trader tidak mengharapkan perubahan kebijakan. Kedua, selama pidatonya, ia menyatakan kekhawatiran tentang meningkatnya ketidakpastian. Dia mencatat bahwa efek dari tarif trading dan menurunnya kepercayaan konsumen masih perlu dinilai, dengan mengatakan, "Konsekuensi dari perubahan ini akan signifikan bagi ekonomi dan kebijakan moneter AS."

Dengan kata lain, pidato Powell pada hari Jumat hampir tidak bisa disebut hawkish. Setiap penurunan pada EUR/USD harus dilihat sebagai peluang beli. Target kenaikan terdekat adalah 1.0850, garis atas indikator Bollinger Bands pada grafik mingguan. Target utama adalah 100 poin lebih tinggi, di 1.0950—batas atas awan Kumo pada kerangka waktu yang sama.